Hits:

Indexed by:期刊论文

Date of Publication:2015-08-31

Journal:时代金融(下旬)

Issue:8

Page Number:82-83

ISSN No.:1672-8661

Key Words:过度自信;财务理论;权衡理论;文献综述;九十年代;投融资决策;外源融资;自由现金流;短期负债;决策行为;

Abstract:一、引言
作为企业的重要资产之一,现金和现金等价物持有水平对公司至关重要.如何科学有效的持有现金成为财务学术界尚未解决的十大难题之一.自二十世纪九十年代末,国内外企业普遍开始出现持有大量现金及现金等价物的现象.针对国内外企业大量持有现金这一获利较低资产的现象,理论界和实务界展开广泛讨论.
经典的财务理论—权衡理论认为存在现金成本的最低点,可以通过寻找持有现金的最低成本来确定最优量,虽然理论上得到认可,但较难实现.后来,Myers(1984)在融资理论中提出了新优序理论,认为企业在选择融资方式的过程中,应优先考虑内源融资,其次是外源融资的负债,最后是外源融资中的权益融资,但在学术界莫衷一是.Jensen (1986)的代理理论指出,不同利益主体都期望实现自身利益最大化,而信息不对称为其夙愿提供了可行的条件.
然而,无论是动机理论、权衡理论还是代理理论,都是建立在管理者“理性人”的基础上,但是很多研究不能完全解释财务决策中的融资偏好、过度投资等异常行为.