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Indexed by:期刊论文

Date of Publication:2012-04-15

Journal:中国管理科学

Included Journals:PKU、ISTIC、CSSCI

Volume:20

Issue:2

Page Number:184-192

ISSN No.:1003-207X

Key Words:债务政策;资本结构;认知偏差;税收效应

Abstract:本文针对管理者认知偏差对其债务政策选择的影响问题进行研究，通过建立认知偏差影响下的最优资本结构决策模型，从行为金融学的角度研究了债务政策选择的税收效应，并以中国上市公司2006～2009年的数据为样本，使用多元回归分析等方法对相关结论进行了实证检验。研究表明：上市公司的债务政策受到了认知偏差的影响，即随着财务困境成本的不断增大，上市公司对其变化的敏感性不断降低；认知偏差严重时，上市公司会选择过度保守负债或过度积极负债，导致最优资本结构与税率无关；认知偏差不严重时，上市公司会选择适度负债，且负债水平与税率正相关。结论表明中国上市公司需要更为客观地评价财务困境成本，更为理性地利用负债的税收收益，尽可能避免认知偏差对企业价值的损害。