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Indexed by:Journal Papers

Date of Publication:2019-06-30

Journal:财经科学

Included Journals:PKU、CSSCI

Issue:6

Page Number:42-56

Key Words:产融结合;研发投资;非线性异质效应;非参数分位数面板

Abstract:推动制造业高质量发展与金融业深度融合,有助于企业技术创新能力的提升。本文使用2008—2017年制造业上市企业微观数据,基于B-样条展开的非参数分位数模型,更加真实地捕获产融结合及其融合方式对研发投入的非线性异质影响,结果发现:(1)产融结合对企业研发投入呈现"N"形非线性影响特征,存在最优产融结合水平实现企业研发投入最大化;(2)产融结合对企业研发投入存在异质影响,研发投资较高的企业随产融结合程度提高更多表现为套利动机下的研发挤出效应,而研发投资较低的企业则更多表现为研发促进效应;(3)产融结合方式对企业研发投入存在不同影响,与持股非上市金融机构相比,企业持股上市金融机构对研发投入的影响更敏感。研究表明,制造业企业应选择与自身创新能力相适应的产融结合水平,同时,本文为通过选择合理的产融结合水平与方式进而达到研发投入目标提供决策依据。