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Indexed by:期刊论文

Date of Publication:2015-01-01

Journal:珞珈管理评论

Issue:02

Page Number:140-166

Key Words:多元化经营;现金持有;双重委托代理问题

Abstract:本文以多元化经营公司双重委托代理问题为理论背景,实证研究多元化经营公司现金持有水平的差异及影响机理。基于2010—2014年上市公司财务数据,实证分析得出:相比专业化公司,基于内部资本市场的优势,我国多元化经营公司现金持有水平较低,并与其多元化程度负相关,内部资本市场具有资金配置的作用;同时,多元化公司复杂的组织结构会在一定程度上导致公司代理冲突更严重,出于代理动机增持现金弱化了初始多元化经营减持现金的功能,多元化企业内部资本市场资金配置作用效果减弱。这种现象在公司治理水平较低、代理冲突更严重的多元化经营公司中表现更显著。上述实证结论进一步丰富了现金持有静态权衡理论和委托代理理论的相关研究成果。