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Indexed by:Journal Papers

Date of Publication:2018-02-10

Journal:投资研究

Issue:02

Page Number:102-121

ISSN No.:1003-7624

Key Words:融资融券;股价同步性;信息效率;双重差分模型

Abstract:本文以2014至2016年分批扩容至融资融券标的证券的A股公司作为研究样本。首先采用事件研究法验证了融资融券开通后,样本具有显著为正的累计超额收益率;基于此构建双重差分模型,检验了融资融券交易对股价同步性的影响。实证结果显示,与政策制定的初衷相反,融资融券交易并没有达到预期提高资本市场信息效率的目的,融资融券制度的实施不仅没有降低相关证券的股价同步性,反而提高了其同步性。我国股票市场的融资与融券交易具有不对称性,融券交易量远远小于融资交易量,融券对信息效率的正面效应被融资带来的负面效应所抵消,抑制了融资融券对信息含量的提高作用。