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Indexed by:期刊论文

Date of Publication:2017-05-24

Journal:系统管理学报

Included Journals:CSCD、CSSCI

Volume:26

Issue:3

Page Number:512-517

ISSN No.:1005-2542

Key Words:违约相关;交易对手风险;因子Copula;信用违约互换;蒙特卡洛模拟

Abstract:2008年金融危机中暴露出的交易对手违约相关风险,不仅使作为信用违约互换(CDS)交易对手方的Lehman Brothers,Bear Sterns和AIG等金融机构遭受了巨额损失,而且增加了金融市场的系统性风险.因此,考虑交易对手违约相关风险对合理定价CDS至关重要.基于单因子Copula模型框架,数值模拟分析了交易对手间3种不同违约相关情景下的CDS定价,在统一的框架内创新性地解决了信用保护卖方、买方和参考资产方的违约相关情况、违约强度、支付频率及回收率等因素对CDS定价的影响.结果表明:①保护卖方和参考资产方形成的违约相关对CDS定价的影响要强于交易三方违约相关的影响,各情景下的CDS价格明显不同;②随着保护买方支付频率的增加,3种情景下的CDS价格均逐渐降低;③参考资产方回收率的增加,会降低不同情景下的CDS价格且差异明显.